受震荡行情拖累，专门买基金的“专业玩家”也没能躲过市场回调，交出了一张带着亏损数字的调仓地图。 Wind数据显示，FOF三季度阶段性承压，单季合计亏损94亿元。回撤背后，这些主打资产配置的“专业基民”，在波动之中究竟在增持什么，又在舍弃什么？ 整体来看，债基仍是FOF组合的核心安全垫，但固收内部结构出现明显调整；另类资产成为分散风险的重要抓手，黄金配置大幅扩容，布局从黄金ETF延伸至黄金产业股票基金，依托低相关性对冲组合波动；权益端则维持审慎调仓节奏。 随着四季度行情再起波澜，FOF业绩鸿沟持续拉大，年内正收益产品不足两成，首尾收益差超61个百分点。面对后市，基金经理们思路分化，一部分保持长期乐观、均衡布局；另一部分则以防御为先，坚持“胜率优先于赔率”，静待确定性机会落地。 债基仍是配置主力 Wind数据显示，截至三季度末，纳入公募FOF前十大重仓股的基金产品共有1886只（不同份额分开计算，下同），较上个季度环比减少22只产品；持仓市值为1787.48亿元，环比微减3.22%。 债券类基金仍是FOF的重仓主力品种，被重仓持有量达到937只，占比近半（49.6%），合计持有1025.56亿份，持仓市值达到1397.26亿元，占比近八成（78%）。整体而言，底仓思维与多元配置依旧是FOF产品配置核心逻辑，但底仓品种发生了一些改变。 短期纯债型基金是被减持最多的品类，三季度持仓减少了56.29亿份；而同期备受青睐的是中长期纯债型基金，单季度被增持30.97亿份。一减一增之间，FOF选择拉长久期来换取更大的收益空间。 此外，进入FOF重仓名单的债券ETF数量也在增多，从29只增至三季度末的40只，单季度加仓5717万份，合计重仓市值从189.06亿元升至200.6亿元。 从持仓市值来看，榜单前十位全部被债基包揽。海富通上证城投债ETF被76只FOF产品重仓持有，持仓市值达到20.93亿元，成为FOF持有市值最高的基金产品。该产品在三季度获得5144.39万份的增持，上一季度被67只FOF重仓持有1.49亿份。 易方达岁丰添利C、广发景宁纯债A虽遭遇减仓，但仍保持前三序列，在三季度末获FOF持有市值均超过20亿元，分别为16只、17只产品重仓持有。此外，平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、兴全恒信A等7只基金则被重仓15亿元以上。 若从重仓数量角度而言，海富通中证短融ETF拔得头筹，共计获82只FOF重仓持有，持仓市值共计18.18亿元。不过，该产品持仓份额被大幅缩减至1595万份，较上一季度近乎“腰斩”。 与股债相关性较低的黄金，是震荡市里另一个清晰的重仓方向。Wind数据显示，进入FOF重仓名单的黄金类产品，由12只扩容至18只，合计持仓市值达到近36.6亿元，单季度增加134%；总持仓份额达到6.25亿份，单季度环比增加239%。 绝大多数黄金标的迎来显著增持，不只是买金条ETF，金矿股ETF也在同步加仓。永赢中证沪深港黄金产业股票ETF被FOF重仓的数量，从二季度末的2只跳升至三季度末的24只；同时，持仓环比加仓逾1.87亿份至1.9亿份，持仓市值达到3.57亿元。 此外，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、华安中证沪深港黄金产业股票ETF、前海开源黄金ETF、中欧中证沪深港黄金产业指数C等多只产品则新晋重仓名单，富国、广发旗下的上海金ETF，以及华安、易方达等基金公司旗下的黄金ETF，均迎来不同程度的增量资金。 权益赛道再平衡 随着市场震荡加剧、板块轮动提速，FOF在权益端开启结构性调仓。 据第一财经统计，包括混合型和股票型在内的权益基金，三季度获得FOF产品45.42亿份的加仓。其中，主动权益基金的持仓份额增加18.35亿份，指数产品则增加13.78亿份。但在持仓市值前50只重仓基金中，权益类仅占一席。 在主动权益品类中，超半数产品收获FOF加仓，其中易方达供给改革是三季度末被FOF重仓数量最多的主动权益基金，被27只FOF重仓，单季度增持421万份。此外，易方达新享C、华夏优加生活C等6只产品的持仓增超1亿份。 不过，在这258只获得加仓的主动权益产品中，不到四成产品在三季度实现正收益。最高者招商医药健康产业单季度回报为40.62%，最低者方正富邦核心优势C的同期回报则为-41.88%。 ETF端的调仓信号更为清晰。除了黄金赛道外，港股通科技，港股通互联网、半导体材料设备等方向的ETF产品，持仓分别增超1亿份；创成长、科创50等科创类指数产品，则成为重点减持方向。 “FOF产品的选品逻辑一般不与短期市场表现挂钩，而是重点考虑组合搭配和投资性价比。”沪上一位FOF投研人士与第一财经交流表示，在多变的市场环境中，他们不会集中投资单一市场风格或者行业赛道，对于一些投资逻辑和兑现周期较长的基金，会给予更多的耐心并保持密切的跟踪